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　　金吾财讯|华源证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988)FY26Q4完了总营收2434亿元(同比增长3%)，经颐养EBITA同比着落84%至51亿元，利润率2.1%，主因对科技业务、即时零卖及用户体验的插足。

　　云智能集团营收416亿元(同比+38%)，AI有关产物收入达89.7亿元，连结第11个季度三位数同比增长；公司看法将来5年完了阿里云及AI交易化1000亿好意思元营收鸿沟，弥远利润率或达20%。中国电商集团营收1222亿元，客户惩处收入(CMR)730亿元同比+1%，因营销战略颐养补贴冲抵收入；即时零卖业务淘宝闪购单均收入约3.7元，亚搏app2026世界杯中国官方下载UE显赫改善，公司有信心在FY27限制前完了UE转正。阿里国外数字交易集团营收354亿元同比+6%，经颐养EBITA蚀本1亿元，蚀本收窄；其他业务蚀本环比扩大至212亿元，因千问APP春节活动及科技插足增多。

　　敷陈瞻望FY2027-2029年归母净利润辩认为1104/1540/1945亿元，同比增速7%/40%/26%，对应PE20/14/11倍。鉴于云业务AI运行增长及电交易务优化，保管“买入”评级。

　　风险领导：耗尽环境波动、期间插足酬劳不足预期、电商竞争加重、关税与地缘政事风险。

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